近期，美國證券交易委員會（ＳＥＣ）網站披露，“股神”巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋在２月１４日至２月１９日再次減持醫療公司達維塔保?。ǎ模幔郑椋簦幔┕灿嫞罚等f股，套現約１．１６億美元（約合人民幣８．４億）。

業績引發恐慌

達維塔保健是全球第二大血液透析服務商，截至２０２４年，達維塔保健在美國擁有約３０００個透析中心，服務約２０萬患者，占美國透析市場約三分之一份額。

透過迅速收購模式和獨特的“社區式”企業管理文化，ＤａＶｉｔａ在過去二十多年中發展迅速，市值一路飆升。巴菲特于２０１１年首次投資達維塔保健，截至２０２４年底，達維塔保健仍是伯克希爾第１０大持倉股。

巴菲特此次出售是雙方在　去年４　月份達成的股票回購協議的一部分。ＤａＶｉｔａ　同意回購股票，以將伯克希爾的所有權股份按季度減少到?。矗担?。

巴菲特的減持之所以引發市場恐慌，是因為減持時間點正值公司近期發布了令人失望的２０２５年業績。

截至?。玻埃玻础∧辍。保病≡隆。常薄∪盏牡谒募径燃埃玻埃玻茨甓?，公司合并收入分別為?。常玻梗怠|美元和?。保玻福保丁|美元。

第四季度營業收入為?。担叮怠|美元，調整后營業收入為?。矗梗薄|美元。２０２４　年度，營業收入為?。玻埃埂|美元，調整后營業收入為?。保梗福薄|美元。

盡管營收同比上升，但運營成本上升，透析新入院人數低于預期，公司稱部分原因是颶風海倫導致?。拢幔簦澹颉〉摹。危铮颍簦琛。茫铮觯濉≡O施暫時關閉，對腹膜透析?。ǎ校模　」挠绊?，導致去年四季度損失了大約?。常担啊∶朐夯颊?，將對２０２５年的業績增長造成影響。

在患者護理成本上升、供應受限和透析中心關閉的情況下，銷售前景疲軟，僅在第四季度就使公司損失了?。玻矗玻啊∪f美元。截至?。玻埃玻础∧甑?，全年調整后運營虧損為?。常担埃啊∪f美元。

今年正值ＤａＶｉｔａ　成立２５周年，公司高層表示將把?。玻埃玻怠∧暾{整后營業收入指引為?。玻埃薄|美元至?。玻保丁|美元，這意味著同比增長達５．２％。

近幾年，ＤａＶｉｔａ采取多項舉措，擴大透析布局。

２０２４年３月５日ＤａＶｉｔａ宣布，已同意與費森尤斯醫療的四項獨立收購，總收購價格為３億美元。擴大其在巴西和哥倫比亞的國際業務，并進入智利和厄瓜多爾的條款。據悉，這四個單獨的交易總共代表１５４個透析診所，超過７，１００名員工，超過３０，０００名透析患者，２０２３年記錄了大約３．７億歐元預估收入。

交易完成后，上述業務將與ＤａＶｉｔａ現有拉丁美洲業務巴西和哥倫比亞的診所網絡相結合，公司將在該地區擁有超過１５，０００名員工，為２７０多家診所的６０，０００多名患者提供高質量的臨床護理，成為拉丁美洲最大的透析服務提供商。

ＤａＶｉｔａ?。茫牛稀。遥铮洌颍椋纾酰澹硎?，公司將持續關注國際市場，尋求符合投資標準的收購機會。

２０２３年，ＤａＶｉｔａ與美敦力攜手，共同投資成立了專注于血液凈化領域的醫療科技公司——Ｍｏｚａｒｃ?。停澹洌椋悖幔?，中文名為“慕卓柯”。慕卓柯作為一家獨立新公司，產品基因來自美敦力，擁有美敦力腎健康解決方案（ＲＣＳ）業務的豐富經驗、技術和渠道，并在投資和戰略咨詢方面得到美敦力和ＤａＶｉｔａ的共同支持。

２０２３年４月１７日，慕卓柯大中華區也在上海正式亮相。企業官方微信表示，慕卓柯計劃推出包括軟管針、便攜式血透機、自動化腹透機在內的一系列創新科技產品，以滿足不斷提升的多樣化的臨床需求，惠及更多中國患者。在引領技術創新、改善患者體驗、重塑腎健康的道路上，慕卓柯愿與中國臨床醫生攜手合作，共同迎接挑戰，邁向更加光明的未來。

ＤａＶｉｔａ的擴張步伐與費森尤斯和百特相反，后兩者在近幾年均采取業務精簡的道路。

費森尤斯醫療在美國進行全新布局，在美國完成了三項業務Ｆｒｅｓｅｎｉｕｓ?。龋澹幔欤簦琛。校幔颍簦睿澹颍笈cＩｎｔｅｒＷｅｌｌ?。龋澹幔欤簦韬停茫颍椋悖耄澹簟。龋澹幔欤簦韬喜?，新公司以ＩｎｔｅｒＷｅｌｌ?。龋澹幔欤簦杵放七\營，專注于腎臟護理。

百特則將旗下腎臟護理業務分拆為萬益特（Ｖａｎｔｉｖｅ）進行獨立運營。

這種差異主要是因為ＤａＶｉｔａ本身不生產透析用藥和醫療器械，而是專注提供透析服務，其增長依賴于整合收購模式，對資金的依賴也相對更強。２０２４年８月ＤａＶｉｔａ宣布發行１０億美元的優先票據，未來或將投入更多資金在收購擴張上。

目前，ＤａＶｉｔａ在全美的站點設立已十分密集，據其高層在２４年業績發布后的電話會上透露，去年公司大幅增加了農村地區的投入。目前每?。怠∶颊咧芯陀小。础∶陨暇幼≡凇。模幔郑椋簦帷〖彝ビ媱澋摹。保啊∮⒗锓秶鷥?，并且居家透析的患者中，超過?。福埃ァ∈褂谩。茫铮睿睿澹悖簦澹洹。茫悖欤澹?，這項技術使ＤａＶｉｔａ　的護理團隊能夠遠程監控和改善患者的健康狀況。

對比之下我國獨立血透中心建設相對落后。２０２０年我國大陸獨立血透中心占比僅１１．６％，中國臺灣（２０２１年）、美國（２０１９年）、德國（２０１８年）的獨立血透中心占比分別達到９０％、８０％、６９％。

這表明，國內透析市場仍有較大的拓展空間。那么后續，ＤａＶｉｔａ能否克服各種不利影響，實現２０２５年的業績目標？國內透析領域又會有怎樣的發展趨勢？我們將持續關注。

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