【大河財立方　記者　王鑫】２０２４年，醫藥流通行業依然在低谷徘徊。

Ｗｉｎｄ數據顯示，截至２月１２日，９家Ａ股醫藥流通企業已披露２０２４年業績預告，其中無一預增，有３家企業預計持續虧損，其余６家均預計２０２４年全年凈利潤同比下降超５０％。大河財立方記者注意到，應收賬款回款周期延長，計提減值成為諸多醫藥流通企業業績大幅下降甚至虧損的重要原因。

醫藥流通企業預計３家續虧，６家凈利潤跌超５０％

Ｗｉｎｄ數據顯示，申萬醫藥流通行業２３家Ａ股上市公司中，目前已有９家披露２０２４年業績預告。

整體來看，海王生物、國發股份、塞力醫療３家企業預計２０２４年持續虧損，另外６家企業預計凈利潤均同比下降。

在３家虧損企業中，海王生物預計虧損金額最大。公告顯示，海王生物預計２０２４年度實現歸屬凈利潤為－９．５億元至－１２億元，２０２３年同期為－１６．９０億元，虧損有所縮減。

此外，塞力醫療預計２０２４年度實現歸屬凈利潤為－２．１億元至－２．５億元，上年同期為－１．５９億元；國發股份預計２０２４年度實現歸屬凈利潤為－８９００萬元左右，２０２３年同期為－８２３０．８３萬元。塞力醫療與國發股份２０２４年業績虧損均有所擴大。

以預告凈利潤下限來看，目前國藥一致以５．６１億元的凈利潤暫居首位，不過，該公司凈利潤較上年大幅下滑。公告顯示，國藥一致預計２０２４年度實現歸屬凈利潤為５．６１億元至７．６０億元，比上年同期下降５２．４８％至６４．９２％，上年同期為１５．９９億元。

目前排名第二、第三的為中國醫藥和重藥控股，２０２４年預告凈利潤下限金額分別為３．３５億元和２．９億元，其余企業預告凈利潤金額均不足１億元。

事實上，醫藥流通企業２０２４年業績普遍承壓。從凈利潤變動幅度來看，有６家企業預告凈利潤雖為正值，但較上年均大幅下滑。

Ｗｉｎｄ數據顯示，以預告凈利潤同比增長下限來看，潤達醫療、藥易購、中國醫藥、浙江震元、國藥一致、重藥控股６家企業，凈利潤降幅均超過５５％，其中潤達醫療凈利潤降幅最高，為８４．３％。

業績承壓背后，競爭加劇、應收賬款賬期延長

醫藥流通行業上市公司因何普遍業績承壓？大河財立方記者梳理發現，應收賬款回款周期延長，計提應收賬款減值準備，成為影響醫藥流通上市公司業績的共性問題。

例如，海王生物在２０２４年度業績預告中表示，公司主要醫院客戶資金持續緊張，應收賬款回款周期持續拉長，影響了公司的營運資金流轉效率，進而導致公司營業規模的縮減及利潤的下滑。同時，海王生物對存在減值跡象的應收賬款計提減值準備?；谥斏餍栽瓌t，該公司預計２０２４年末應收賬款預計計提減值準備共約２．３億元至３．３億元。

重藥控股在２０２４年度業績預告中對于業績下降原因也提到，因客戶應收賬款賬期延長，根據預期信用損失率計提的減值損失導致利潤減少。

此外，還有上市公司在業績預告中提到了醫改政策影響下，市場環境壓力加劇，產品毛利率下滑。

藥易購在２０２４年度業績預告中披露，業績降低的主要原因有，受到院外藥品終端市場零售規模下降向上傳導，導致藥品批發行業市場需求下降，公司毛利和毛利率同比均有所下滑。

中國醫藥２０２４年度業績預告中表示，公司本次業績預減的主要原因是藥械帶量采購的擴圍，國家集采、省級集采、聯盟集采全面鋪開，藥品器械價格進一步調整，造成公司國內業務盈利水平下滑。

一名資深業內人士接受大河財立方記者采訪時表示：“醫改實施后，醫療機構藥占比及藥費均呈下降趨勢，醫院整體藥品需求和配送額就隨之下降，進而影響醫藥流通企業。同時，在院外市場，受大環境影響，消費者購買滋補品、保健品等高毛利率產品減少，對醫藥流通企業盈利也影響較大?！?/p>

展望２０２５，行業經營有望改善

面對業績壓力，醫藥流通企業也在積極調整戰略規劃，提質增效。

２月１１日，海王生物剛剛舉辦了投資者關系活動，該公司在投資者關系活動記錄表中披露了業務發展方面的規劃。

海王生物表示，公司將努力提高資金使用效率，放棄部分低毛利業務，將更多資金投入到利潤率較高的業務，特別是加大對醫療器械及工業板塊業務的投入。此外，公司還對業務結構進行戰略性調整，處置部分與主營業務關聯度不高及業績持續不理想的非核心子公司，努力提高子公司的經營質量及盈利能力，確保整體業務的穩健發展。

海王生物還提到，將積極發揮海王體系的協同效應，形成增量業務。一方面公司計劃承擔海王體系部分采購業務的配送；另一方面公司利用整體海王體系資源，發揮公司工業體系和商業體系聯動優勢，加速公司產品放量，實現產品的渠道滲透與銷售協同。

國藥一致在２０２４年度業績預告中表示，隨著監管政策的不斷完善及行業透明度的提高，以及醫?？刭M和藥品集采政策的影響，公司預計未來醫藥零售行業將轉向精細化提質增效發展階段。

對于下一步的計劃和措施，國藥一致披露，２０２５年，為積極應對行業變化，公司零售板塊將致力于改善整體業績，依據戰略規劃及經營管理需求，靈活調整布局結構，全力推進多項積極綜合舉措，全方位提升零售板塊經營質量。一方面，持續聚焦深耕優勢區域，不斷做強做優，進一步夯實門店基礎管理，精準實施“一店一策”，全力提升單店經營質量；另一方面，主動積極拓展與工業的合作，全力爭取上游資源支持，有效降低成本。

從長期看，機構對于醫藥流通行業的發展前景看法積極。浙商證券在研報中表示，展望２０２５年，對醫藥流通行業有五大預測：一是對估值產生壓制的重要因素——應收賬款問題可能得到改善；二是并購重組帶來頭部集中或持續加速；三是商業新業態ＣＳＯ或成為業績分化的主要因素之一；四是不僅是商業，行業龍頭在工業板塊將進一步展現；五是不僅是傳統商業與工業，醫改深化下，ＰＢＭ／ＳＰＤ等新業態的合作將逐漸進入兌現期。

華安證券在研報中表示，對于醫藥流通行業，醫保預付有望改善應收賬款回款，疊加利率下行＋融資多元化改善財務狀況，行業逐步出現有利變化。從收入體量上看，流通企業占據大頭，而其中國企優勢更為明顯。隨著集采逐步落地、醫院服務恢復、利率低位，疊加國企改革，行業經營有望改善。

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